见底反转+底部结构夯实！这只低位龙头有望起爆？

• 2023-07-11 12:54:38 来源：九方智投

今天，策略哥来给大家拆解一只国内LCD面板行业双龙头之一——TCL科技的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

(资料图片)

一、基本面投资逻辑

1）业务布局：以半导体显示为基，以新能源半导体材料为矛

TCL集团创立于1981年，2004年1月在深交所主板上市，38年以来TCL一直坚守实业，在持续变革创新中突出竞争优势。2018年底，TCL集团启动了以专业化经营为核心的重组，转型为聚焦半导体显示及材料业务的科技创新产业集团，并以产业牵引，发展产业金融和投资业务。

从业务架构来看，公司目前以半导体显示业务、新能源光伏及半导体材料业务为核心主业，未来通过产业金融协同，有望继续优化业务结构，加速成为全球领先的智能科技产业集团。

图表2：TCL科技业务布局：以半导体显示和光伏+半导体材料为主要业务

2）LCD面板景气度触底反弹，后续有望迎来持续改善

LCD面板价格继连续5个季度下行之后，随着原厂主动降稼动率，渠道库存逐步消化，2022年10月以来，LCD面板价格在跌破现金流之后逐步企稳回升。

根据群智咨询，1月上旬32/43/55/65 吋报价分别为28/49/85/113 美元/片，各尺寸均持平于12月下旬价格。当前时点正值中国春节，也是传统淡季，面板厂控产减亏决心坚定，全球LCD TV面板市场供需形势在需求疲软以及面板厂控产的博弈中维持动态平衡。预计后续随着二季度市场的回暖，在原厂/渠道库存相对健康的基础上，LCD价格、面板厂的稼动率有望得到改善。

中尺寸方面，公司t5/t9 新线爬坡及头部客户持续拓展将助力公司在IT、车载等领域加速发力，整体LCD业务综合竞争力不断提升。

图表3：2021年LCD下游应用分布图，以及历年全球TV出货量及同比增速

3）光伏&半导体硅片业务迎来高成长阶段

新能源和半导体材料是公司的第二大业务。2022年前三季度运营主体TCL中环实现营收498.4 亿元，同比增长71.35%，实现净利润为54.9 亿元，同比增长68.94%，业绩增长主要受益于光伏&半导体硅片的双景气。

光伏硅片方面，随着宁夏银川50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂（中环六期）顺利投产，公司先进产能加速提升，产品结构优化，公司2022年半年报披露预计2022 年末公司晶体产能将超过140GW，成为全球光伏硅单晶规模TOP1 厂商；半导体硅片方面，公司加快产品结构优化调整，坚定Total solution 路线，在行业景气及国产替代提速下，公司半导体业务有望快速发展。

4）显示见底修复业绩，光伏高景气贡献利润

2022年，公司在大尺寸领域以高端产品策略巩固TV市场地位，并大力发展商用显示业务；定位于IT产品t9产线提前在广州投产，武汉G6 LTPS扩产项目有序推进。

展望2023年，公司作为大尺寸显示龙头，预计将充分受益于TV面板的复苏，改善业绩；在中小尺寸，公司实施差异化和高端化的策略，23Q1 LTPS手机面板升至全球前二，柔性OLED和品牌厂商也量产了多款折叠和LTPO的高端差异化的机型，助推公司在全尺寸夯实竞争力。

整体看，公司自建+并购扩张产能同时加快整合产业链，打造以TCL华星为核心的显示生态，作为大尺寸LCD面板双龙头之一，行业格局改善下公司料将优先受益，同时垂直整合显示产业链+布局泛半导体生态有望打开公司长期成长空间。

二、技术面信号

1）股性来看，这股属于流通市值756亿多的白马股，历史上涨停板和大阳线诞生次数比较多，股性较为活跃，整体也喜欢走趋势性行情。同时，这股属于光学光电子+MicroLED+MiniLED+集成电路等多概念叠加品种，具备一定的联动炒作概率。

2）技术分析来看，这股从2021年年初的高点9.19位置一路震荡下跌至3.26，股价调整时间较长，风险释放较为充分，安全边际相对较高。同时，在3.26低点诞生之后，这股开始不断进行底部结构的夯实，且期间伴随着典型的放量上涨、缩量下跌特征，量价关系较为健康，近期均线系统也开始慢慢多头排列。建议可以沿着5、10日均线附近位置跟踪，以中长线思维对待即可。

风险提示：

LCD面板需求不及预期、产能爬坡不及预期、新技术迭代风险。

参考资料：

20230512-西南证券-TCL科技-2022年年报点评：显示见底修复业绩，光伏高景气贡献利润

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